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行業將作調整 渠道下沉的品牌家具企業被看好

   日期:2012-01-13     來源:通信信息報     評論:0    
核心提示:家具消費的中長期決定因素為居民收入,短期則受制于房地產銷售增速。國際比較來看,高度發達國家、中等發達國家、發展中國家的人均家具消費額分化明顯。從中國情況看,近10年居民收入的快速增長帶動家具消費復合增長率達到27.5%,進入成長中期;回歸分析表明兩者在中長期存在顯著的線性關系。

家具消費的中長期決定因素為居民收入,短期則受制于房地產銷售增速。

國際比較來看,高度發達國家、中等發達國家、發展中國家的人均家具消費額分化明顯。從中國情況看,近10年居民收入的快速增長帶動家具消費復合增長率達到27.5%,進入成長中期;回歸分析表明兩者在中長期存在顯著的線性關系。

而房地產銷售增速對家具消費的影響力度,則依家具行業所處的發展周期不同而有所分化,房地產對發達國家家具消費影響顯著;而對處于成長中期的中國家具行業影響幅度相對較小。

未來五年中國家具行業仍處于成長中期,2012年受房地產銷售影響增速低于潛在增長率。

家具消費占收入比重將由目前的0.5%上升到2020年的1%,未來五年的復合增長率為22%-24%。短期看,2012年房地產銷售增幅在5%以內,2011-2012年房地產銷售低增速的疊加效應將會拉低家具消費增速,至18%-20%區間。

行業調整,有利于逆勢擴張及渠道下沉的品牌企業。

未來1-2年,房地產調控政策將使家具行業增長率低于其中樞增長率,按我們以上的預測,為18%—20%。行業低迷期對于無品牌企業來講,由于缺乏風險轉嫁機制,其原本微薄的利潤將繼續拉薄,2008年行業低迷期凈利潤率僅為3%。

2012年整個行業的凈利潤率將由目前的5%下滑至4%。家具消費已呈現明顯的消費升級趨勢,為品牌家具的成長創造了巨大空間。行業調整期,經銷商的檔次定位不斷提高,無品牌和品牌力低的廠商招商難度加大;而品牌家具企業則有充足的資源和資金進行渠道擴張。

另外,未限購城市的房地產銷售增速保持相對穩定,渠道下沉較為成功的中檔定位企業將能有效的分散風險,表現相對突出。

如近幾年快速崛起的以全友、掌上明珠、皇朝、雙虎為代表的中端定位品牌企業,主攻三、四線市場,近幾年發展穩健。全友家具目前全國有3000多家專賣店,90%分布在二三四線城市。

皇朝家具在全國400多個城市布局了2000家專賣店,在限購城市僅有200多家直營店鋪,90%以上的店鋪在未限購城市;能夠有效的抵減限購令帶來的沖擊。

投資策略及重點公司。2012年行業整體增速為18%-20%,低于其潛在增長率,我們給予“中性”投資評級。但是看好兩類品牌企業:具備逆勢擴張能力的以及渠道下沉較為成功的品牌企業。

重點公司推薦美克股份(600337)和索菲亞(002572)。

美克股份為高端化產品運營商,積極打造產業鏈一體化經驗模式,品牌建設和渠道建設取得良好進展。

索菲亞以定制化、服務升級為主打概念,適應當前消費升級和中小戶型興起的趨勢,發展勢頭良好。給予美克股份和索菲亞“推薦”的投資評級。

風險因素:房地產銷售及出口訂單下滑幅度超出預期。

 

 
標簽: 家具 渠道下沉
 
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