當(dāng)一個(gè)行業(yè)及其上下游有太多的上市公司時(shí),其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)就不能為所欲為地“包裝”了。
本周一(9月19日),預(yù)披露時(shí)間僅一個(gè)工作日的德?tīng)枃?guó)際家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱德?tīng)柤揖樱┏晒﹂W電過(guò)會(huì)。作為地板行業(yè)的一家擬上市公司,德?tīng)柤揖映尸F(xiàn)出產(chǎn)品售價(jià)低,毛利率卻高于同行業(yè)企業(yè)的狀況。
值得注意的是,德?tīng)柤揖诱泄蓵?shū)中披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在疑問(wèn),其數(shù)值與公司原材料供應(yīng)商大亞科技(000910,收盤價(jià)6.44元)、中福實(shí)業(yè)(000592,收盤價(jià)8.30元)存在較大差距,最高項(xiàng)差額達(dá)到約3000萬(wàn)元。
行業(yè)向下 德?tīng)柤揖酉蛏?
在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下,地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。
在2010年年報(bào)和2011年中報(bào)中,地板行業(yè)的上市公司大亞科技、
升達(dá)林業(yè)(002259,收盤價(jià)9.70元)、科冕木業(yè)(002354,收盤價(jià)15.70元)等,業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不過(guò),相對(duì)于行業(yè)的上市先驅(qū),德?tīng)柤揖訁s錄得業(yè)績(jī)的連續(xù)增長(zhǎng)。
德?tīng)柤揖诱泄烧f(shuō)明書(shū)顯示,公司2008年~2011年上半年的凈利潤(rùn)依次為4742.56萬(wàn)元、8479.32萬(wàn)元、9779.5萬(wàn)元、5481.08萬(wàn)元,增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),相較其他地板上市公司,德?tīng)柤揖拥拿室彩亲罡叩摹?br />
數(shù)據(jù)顯示,德?tīng)柤揖又饕a(chǎn)品是強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板。2010年,兩種產(chǎn)品的毛利率分別為35.72%、19.97%。
根據(jù)德?tīng)柤揖釉谡泄蓵?shū)中的比較,2010年,升達(dá)林業(yè)、科冕木業(yè)的木地板業(yè)務(wù)毛利率分別為32.77%、16.21%,德?tīng)柤揖拥拿蕿?3.26%。
對(duì)于毛利率高于同行業(yè)其他公司的情況,最容易讓人想到的是,公司產(chǎn)品相對(duì)高端,價(jià)格更高。
然而事實(shí)卻是,德?tīng)柤揖?0%以上的收入來(lái)自強(qiáng)化復(fù)合地板,該類地板屬于木地板行業(yè)中的低端產(chǎn)品,相較實(shí)木復(fù)合地板上百元的售價(jià),2010年強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)僅52.36元/平方米。以此計(jì)算,德?tīng)柤揖訌?qiáng)化復(fù)合地板的成本僅為33.66元/平方米。
原料存短板 毛利反更高
雖然成本控制力看似強(qiáng)大,但同行卻表示難以理解。
昨日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電升達(dá)林業(yè),公司證券部一位工作人員表示,升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)在60元/平方米以上。
德?tīng)柤揖诱泄蓵?shū)數(shù)據(jù)顯示,升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板毛利率32.77%,以售價(jià)60元/平方米計(jì)算,其成本為40.338元/平方米。也就是說(shuō),德?tīng)柤揖拥纳a(chǎn)成本比升達(dá)林業(yè)要低16.6%。
升達(dá)林業(yè)工作人員告訴記者,一般來(lái)講,擁有原材料上游資源如林業(yè)等,成本肯定會(huì)低一些,升達(dá)林業(yè)的成本控制在行業(yè)內(nèi)屬于中上游水平。“近年來(lái),由于木板基材價(jià)格和人工、能源成本一直在增長(zhǎng),原材料漲幅比售價(jià)的漲幅要大。”
由此看來(lái),德?tīng)柤揖記](méi)有原材料的優(yōu)勢(shì),毛利率卻比升達(dá)林業(yè)更高。對(duì)此,上述升達(dá)林業(yè)工作人士也表示無(wú)法理解。“莫非德?tīng)柤揖涌刂瞥杀镜哪芰θ绱酥畯?qiáng)?如果真有什么控制成本的絕招,我們真想借鑒借鑒。”
然而,這個(gè)絕招是什么,招股書(shū)中卻無(wú)法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進(jìn)”。
不過(guò),一位會(huì)計(jì)人士在分析了德?tīng)柤揖拥呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)后告訴記者,這些數(shù)據(jù)不太經(jīng)得起推敲。
數(shù)據(jù)顯示,2010年,德?tīng)柤揖拥脑牧喜少?gòu)金額共計(jì)為36000萬(wàn)元。由于2011年半年度存貨金額較2010年年底增幅不大,主要集中于原材料部分增長(zhǎng)了333.92萬(wàn),在不考慮庫(kù)存產(chǎn)品存貨下降的情況,公司2010年大約35600萬(wàn)元的原材料用于實(shí)現(xiàn)銷售。
該會(huì)計(jì)人士表示,雖然無(wú)法肯定上述原材料有多少用于生產(chǎn)強(qiáng)化復(fù)合地板,多少用于生產(chǎn)實(shí)木復(fù)合地板。但根據(jù)招股書(shū),強(qiáng)化復(fù)合地板占公司總收入約82%,那么可以粗略計(jì)算,大約有29192萬(wàn)元(35600萬(wàn)元×82%)的原材料將用于生產(chǎn)和銷售強(qiáng)化復(fù)合地板。
該會(huì)計(jì)人士表示,僅以此粗略計(jì)算 (原材料29192萬(wàn)元÷銷售面積817.17萬(wàn)平方米),該生產(chǎn)成本就高達(dá)35.72元/平方米,遠(yuǎn)高于2010年公司披露的成本33.66元/平方米。“要知道,這還沒(méi)有考慮人工、能源等其他成本。”
本周一(9月19日),預(yù)披露時(shí)間僅一個(gè)工作日的德?tīng)枃?guó)際家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱德?tīng)柤揖樱┏晒﹂W電過(guò)會(huì)。作為地板行業(yè)的一家擬上市公司,德?tīng)柤揖映尸F(xiàn)出產(chǎn)品售價(jià)低,毛利率卻高于同行業(yè)企業(yè)的狀況。
值得注意的是,德?tīng)柤揖诱泄蓵?shū)中披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在疑問(wèn),其數(shù)值與公司原材料供應(yīng)商大亞科技(000910,收盤價(jià)6.44元)、中福實(shí)業(yè)(000592,收盤價(jià)8.30元)存在較大差距,最高項(xiàng)差額達(dá)到約3000萬(wàn)元。
行業(yè)向下 德?tīng)柤揖酉蛏?
在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下,地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。
在2010年年報(bào)和2011年中報(bào)中,地板行業(yè)的上市公司大亞科技、
升達(dá)林業(yè)(002259,收盤價(jià)9.70元)、科冕木業(yè)(002354,收盤價(jià)15.70元)等,業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不過(guò),相對(duì)于行業(yè)的上市先驅(qū),德?tīng)柤揖訁s錄得業(yè)績(jī)的連續(xù)增長(zhǎng)。
德?tīng)柤揖诱泄烧f(shuō)明書(shū)顯示,公司2008年~2011年上半年的凈利潤(rùn)依次為4742.56萬(wàn)元、8479.32萬(wàn)元、9779.5萬(wàn)元、5481.08萬(wàn)元,增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),相較其他地板上市公司,德?tīng)柤揖拥拿室彩亲罡叩摹?br />
數(shù)據(jù)顯示,德?tīng)柤揖又饕a(chǎn)品是強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板。2010年,兩種產(chǎn)品的毛利率分別為35.72%、19.97%。
根據(jù)德?tīng)柤揖釉谡泄蓵?shū)中的比較,2010年,升達(dá)林業(yè)、科冕木業(yè)的木地板業(yè)務(wù)毛利率分別為32.77%、16.21%,德?tīng)柤揖拥拿蕿?3.26%。
對(duì)于毛利率高于同行業(yè)其他公司的情況,最容易讓人想到的是,公司產(chǎn)品相對(duì)高端,價(jià)格更高。
然而事實(shí)卻是,德?tīng)柤揖?0%以上的收入來(lái)自強(qiáng)化復(fù)合地板,該類地板屬于木地板行業(yè)中的低端產(chǎn)品,相較實(shí)木復(fù)合地板上百元的售價(jià),2010年強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)僅52.36元/平方米。以此計(jì)算,德?tīng)柤揖訌?qiáng)化復(fù)合地板的成本僅為33.66元/平方米。
原料存短板 毛利反更高
雖然成本控制力看似強(qiáng)大,但同行卻表示難以理解。
昨日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電升達(dá)林業(yè),公司證券部一位工作人員表示,升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)在60元/平方米以上。
德?tīng)柤揖诱泄蓵?shū)數(shù)據(jù)顯示,升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板毛利率32.77%,以售價(jià)60元/平方米計(jì)算,其成本為40.338元/平方米。也就是說(shuō),德?tīng)柤揖拥纳a(chǎn)成本比升達(dá)林業(yè)要低16.6%。
升達(dá)林業(yè)工作人員告訴記者,一般來(lái)講,擁有原材料上游資源如林業(yè)等,成本肯定會(huì)低一些,升達(dá)林業(yè)的成本控制在行業(yè)內(nèi)屬于中上游水平。“近年來(lái),由于木板基材價(jià)格和人工、能源成本一直在增長(zhǎng),原材料漲幅比售價(jià)的漲幅要大。”
由此看來(lái),德?tīng)柤揖記](méi)有原材料的優(yōu)勢(shì),毛利率卻比升達(dá)林業(yè)更高。對(duì)此,上述升達(dá)林業(yè)工作人士也表示無(wú)法理解。“莫非德?tīng)柤揖涌刂瞥杀镜哪芰θ绱酥畯?qiáng)?如果真有什么控制成本的絕招,我們真想借鑒借鑒。”
然而,這個(gè)絕招是什么,招股書(shū)中卻無(wú)法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進(jìn)”。
不過(guò),一位會(huì)計(jì)人士在分析了德?tīng)柤揖拥呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)后告訴記者,這些數(shù)據(jù)不太經(jīng)得起推敲。
數(shù)據(jù)顯示,2010年,德?tīng)柤揖拥脑牧喜少?gòu)金額共計(jì)為36000萬(wàn)元。由于2011年半年度存貨金額較2010年年底增幅不大,主要集中于原材料部分增長(zhǎng)了333.92萬(wàn),在不考慮庫(kù)存產(chǎn)品存貨下降的情況,公司2010年大約35600萬(wàn)元的原材料用于實(shí)現(xiàn)銷售。
該會(huì)計(jì)人士表示,雖然無(wú)法肯定上述原材料有多少用于生產(chǎn)強(qiáng)化復(fù)合地板,多少用于生產(chǎn)實(shí)木復(fù)合地板。但根據(jù)招股書(shū),強(qiáng)化復(fù)合地板占公司總收入約82%,那么可以粗略計(jì)算,大約有29192萬(wàn)元(35600萬(wàn)元×82%)的原材料將用于生產(chǎn)和銷售強(qiáng)化復(fù)合地板。
該會(huì)計(jì)人士表示,僅以此粗略計(jì)算 (原材料29192萬(wàn)元÷銷售面積817.17萬(wàn)平方米),該生產(chǎn)成本就高達(dá)35.72元/平方米,遠(yuǎn)高于2010年公司披露的成本33.66元/平方米。“要知道,這還沒(méi)有考慮人工、能源等其他成本。”